j9九游會(huì)登錄入口首頁(yè)跟蹤期內(nèi)，浙江潔美電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）仍從事電子元器件封裝及制程材料的研發(fā)、生評(píng)級(jí)觀點(diǎn)

　　產(chǎn)和銷售，并維持了技術(shù)優(yōu)勢(shì)、客戶資源優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)業(yè)鏈延伸優(yōu)勢(shì)。2023年，得益于下游需求復(fù)蘇，公司收入和盈利水

　　平有所提升；得益于原材料降價(jià)和生產(chǎn)效率優(yōu)化，公司綜合毛利率有所上升；公司長(zhǎng)、短期償債指標(biāo)仍表現(xiàn)良好。同

　　時(shí)，聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合資信”）也關(guān)注到公司存在較大資本支出壓力和籌資壓力、未來(lái)若

　　2023年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和 EBITDA對(duì)“潔美轉(zhuǎn)債”保障程度較高?？紤]到“潔美轉(zhuǎn)債”條款設(shè)置和未來(lái)可能的轉(zhuǎn)股因素，公司對(duì)“潔美轉(zhuǎn)債”的保障能力可能增強(qiáng)。

　　可能引致評(píng)級(jí)上調(diào)的敏感性因素：消費(fèi)電子行業(yè)恢復(fù)強(qiáng)勁，帶動(dòng)公司利潤(rùn)水平大幅提升；產(chǎn)品多元化進(jìn)展順利，新產(chǎn)品盈利大幅提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化；在建項(xiàng)目產(chǎn)能釋放情況良好導(dǎo)致盈利和經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力顯著提高。

　　可能引致評(píng)級(jí)下調(diào)的敏感性因素：消費(fèi)電子行業(yè)低迷，公司盈利水平大幅下降；公司與重要客戶合作減少導(dǎo)致收入大幅下降；在建產(chǎn)能釋放不及預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降，盈利能力顯著弱化；債務(wù)規(guī)模大幅攀升，償債能力明顯惡

　　? 公司維持了技術(shù)優(yōu)勢(shì)、客戶資源優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)業(yè)鏈延伸優(yōu)勢(shì)。公司是載帶領(lǐng)域兩項(xiàng)國(guó)家輕工行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和一項(xiàng)綠色產(chǎn)品設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的制定者；

　　公司在被動(dòng)器件領(lǐng)域、半導(dǎo)體領(lǐng)域、光電顯示領(lǐng)域和新能源領(lǐng)域的客戶均為國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)，公司向客戶提供產(chǎn)品綜合配套的能力有

　　? 得益于下游需求復(fù)蘇、原材料降價(jià)和生產(chǎn)效率優(yōu)化，公司收入和盈利水平有所提升。2023年，得益于消費(fèi)電子行業(yè)景氣度回升，公司

　　實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 15.72億元，同比增長(zhǎng) 20.83%；得益于原材料降價(jià)和生產(chǎn)效率優(yōu)化，公司綜合毛利率同比上升 6.37個(gè)百分點(diǎn)至 35.82%；

　　? 公司償債指標(biāo)表現(xiàn)良好，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流對(duì)“潔美轉(zhuǎn)債”保障程度較高。截至 2023年底，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/短期債務(wù)為 0.46倍，現(xiàn)金

　　類資產(chǎn)/短期債務(wù)為 1.17倍，全部債務(wù)/EBITDA為 3.67倍，EBITDA/利息支出為 7.55倍。2023年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、經(jīng)

　　營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額和 EBITDA分別為“潔美轉(zhuǎn)債”余額的 2.46倍、0.40倍和 0.76倍，對(duì)“潔美轉(zhuǎn)債”保障程度較高。

　　? 公司存在較大資本支出壓力和籌資壓力。截至 2023年底，公司已披露的在建工程主要為產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)算總額為 26.70億元，還需投資

　　22.73億元，資金來(lái)源主要為金融機(jī)構(gòu)。截至 2024年 3月底，公司共獲銀行授信 26.98億元，已使用 17.23億元，剩余額度 9.75億

　　? 公司未來(lái)可能面臨一定產(chǎn)能消化壓力。2023年，公司電子封裝薄形載帶和電子封裝膠帶的產(chǎn)能利用率為 67.80%；電子級(jí)薄膜材料的產(chǎn)

　　能利用率為 35.68%，較上年有較大幅提升；公司已披露的在建工程投產(chǎn)后還將新增較大產(chǎn)能。未來(lái)，若下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，公司

　　注：1. 公司 2024年一季度財(cái)務(wù)報(bào)表未經(jīng)審計(jì)；2. 本報(bào)告中部分合計(jì)數(shù)與各相加數(shù)之和在尾數(shù)上存在差異，系四舍

　　評(píng)級(jí)方法/模型 一般工商企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法 V4.0.202208 一般工商企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)模型（打分表） V4.0.202208 工商企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法總論

　　注：上述歷史評(píng)級(jí)項(xiàng)目的評(píng)級(jí)報(bào)告通過(guò)報(bào)告鏈接可查閱 資料來(lái)源：聯(lián)合資信整理 評(píng)級(jí)項(xiàng)目組 項(xiàng)目負(fù)責(zé)人：王佳晨子 項(xiàng)目組成員：華艾嘉

　　根據(jù)有關(guān)法規(guī)要求，按照聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合資信”）關(guān)于浙江潔美電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公

　　公司成立于 2001年 4月，前身為安吉潔美紙制品有限公司。2013年 12月，公司整體變更為股份公司并更為現(xiàn)名。2017年 4月，公

　　司于深圳證券交易所上市，股票簡(jiǎn)稱“潔美科技”，股票代碼為“002859.SZ”，發(fā)行總股本 1.02億股。歷經(jīng)數(shù)次股權(quán)激勵(lì)、回購(gòu)、轉(zhuǎn)增、

　　轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股活動(dòng)，截至 2024年 3月底，公司總股本 4.33億股。浙江元龍股權(quán)投資管理集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浙江元龍”）持有公司總股

　　本的 46.54%，為公司第一大股東；方雋云持有公司總股本的 7.75%，持有浙江元龍總股本的 99.00%，為公司實(shí)際控制人。截至 2024年 3

　　月底，浙江元龍質(zhì)押股份 8210.00萬(wàn)股，占其所持公司股份的 40.76%，占公司總股本的 18.97%；公司實(shí)際控制人直接持有的公司股份不

　　跟蹤期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)重大變化。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子元器件薄型載帶與膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，按照聯(lián)合資信行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)

　　截至 2023年底，公司在職員工合計(jì) 2746人。截至 2024年 3月底，公司內(nèi)設(shè)載帶事業(yè)群、光電事業(yè)群等部門(mén)（詳見(jiàn)附件 1-2）。

　　截至 2023年底，公司合并資產(chǎn)總額 51.51億元，所有者權(quán)益 29.79億元（含少數(shù)股東權(quán)益 2.18萬(wàn)元）；2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入

　　截至 2024年 3月底，公司合并資產(chǎn)總額 53.33億元，所有者權(quán)益 29.94億元（含少數(shù)股東權(quán)益 2.18萬(wàn)元）；2024年 1－3月，公司實(shí)

　　根據(jù)有關(guān)法規(guī)要求，按照聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合資信”）關(guān)于浙江潔美電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公

　　公司成立于 2001年 4月，前身為安吉潔美紙制品有限公司。2013年 12月，公司整體變更為股份公司并更為現(xiàn)名。2017年 4月，公

　　司于深圳證券交易所上市，股票簡(jiǎn)稱“潔美科技”，股票代碼為“002859.SZ”，發(fā)行總股本 1.02億股。歷經(jīng)數(shù)次股權(quán)激勵(lì)、回購(gòu)、轉(zhuǎn)增、

　　轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股活動(dòng)，截至 2024年 3月底，公司總股本 4.33億股。浙江元龍股權(quán)投資管理集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浙江元龍”）持有公司總股

　　本的 46.54%，為公司第一大股東；方雋云持有公司總股本的 7.75%，持有浙江元龍總股本的 99.00%，為公司實(shí)際控制人。截至 2024年 3

　　月底，浙江元龍質(zhì)押股份 8210.00萬(wàn)股，占其所持公司股份的 40.76%，占公司總股本的 18.97%；公司實(shí)際控制人直接持有的公司股份不

　　跟蹤期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)重大變化。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子元器件薄型載帶與膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，按照聯(lián)合資信行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)

　　截至 2023年底，公司在職員工合計(jì) 2746人。截至 2024年 3月底，公司內(nèi)設(shè)載帶事業(yè)群、光電事業(yè)群等部門(mén)（詳見(jiàn)附件 1-2）。

　　截至 2023年底，公司合并資產(chǎn)總額 51.51億元，所有者權(quán)益 29.79億元（含少數(shù)股東權(quán)益 2.18萬(wàn)元）；2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入

　　截至 2024年 3月底，公司合并資產(chǎn)總額 53.33億元，所有者權(quán)益 29.94億元（含少數(shù)股東權(quán)益 2.18萬(wàn)元）；2024年 1－3月，公司實(shí)

　　2024年一季度，外部形勢(shì)仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，地緣沖突難以結(jié)束，不確定性、動(dòng)蕩性依舊高企。國(guó)內(nèi)正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段。

　　宏觀政策認(rèn)真落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國(guó)精神，聚焦積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策靠前發(fā)力，加快落實(shí)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以

　　2024年一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好。一季度 GDP同比增長(zhǎng) 5.3%，上年四季度同比增長(zhǎng) 5.2%，一季度 GDP增速穩(wěn)中有升；滿足全年

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 5%左右的目標(biāo)要求，提振了企業(yè)和居民信心。信用環(huán)境方面，一季度社融規(guī)模增長(zhǎng)更趨均衡，融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化j9九游會(huì)登錄入口首頁(yè)，債券融資保

　　持合理規(guī)模。市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。下一步，需加強(qiáng)對(duì)資金空轉(zhuǎn)的監(jiān)測(cè)，完善管理考核機(jī)制，降準(zhǔn)或適時(shí)落

　　地，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性資金，配合國(guó)債的集中供應(yīng)。隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，預(yù)期改善，資產(chǎn)荒狀況將逐步改善，在流動(dòng)性供需平衡下，長(zhǎng)期利

　　展望二、三季度，宏觀政策將堅(jiān)持乘勢(shì)而上，避免前緊后松，加快落實(shí)超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行和使用，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，做

　　好大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)，靠前發(fā)力、以進(jìn)促穩(wěn)。預(yù)計(jì)中央財(cái)政將加快出臺(tái)超長(zhǎng)期特別國(guó)債的具體使用方案，提振市場(chǎng)信

　　資料來(lái)源：潔美科技招股說(shuō)明書(shū)、其他公開(kāi)材料 電子元器件耗材上游主要為木漿、塑料粒子等大宗商品，價(jià)格隨行就市。其中，電子專用紙木漿主要來(lái)自智利、巴西；高端塑料粒子 主要由三菱集團(tuán)、德國(guó)拜耳等企業(yè)生產(chǎn)。中國(guó)企業(yè)原材料依賴進(jìn)口，對(duì)上游議價(jià)能力有限。2023年以來(lái)，木漿價(jià)格先降后升；聚乙烯、聚 丙烯等塑料材料價(jià)格有所波動(dòng)但幅度有限，但上述材料整體價(jià)格均低于 2022年。未來(lái)，若木漿持續(xù)漲價(jià)，可能使紙質(zhì)載帶生產(chǎn)企業(yè)面臨 較大成本壓力。 圖表 3 ? 近年來(lái)木漿價(jià)格走勢(shì) 圖表 4 ? 近年來(lái)塑料材料價(jià)格走勢(shì) 資料來(lái)源：Wind 資料來(lái)源：Wind

　　未來(lái)，技術(shù)的創(chuàng)新和應(yīng)用是推動(dòng)消費(fèi)電子行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的重要因素。伴隨 AI（人工智能）和 XR（擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)）等新興技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，

　　為消費(fèi)電子行業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展動(dòng)力，特別是未來(lái) AI技術(shù)在智能手機(jī)、個(gè)人計(jì)算機(jī)、穿戴類電子產(chǎn)品等領(lǐng)域的普及與應(yīng)用，拓寬了行業(yè)

　　跟據(jù)公司提供的中國(guó)人民銀行企業(yè)基本信用信息報(bào)告（統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：214），截至 2024年 5月 6日，公司無(wú)未

　　截至本報(bào)告出具日，根據(jù)公司過(guò)往在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具的本息償付記錄，公司無(wú)逾期或違約記錄。

　　2023年，得益于下游需求復(fù)蘇，公司營(yíng)業(yè)總收入有所增長(zhǎng)；得益于原材料降價(jià)和生產(chǎn)效率優(yōu)化，公司綜合毛利率有所上升；

　　公司經(jīng)營(yíng)模式無(wú)顯著變化，產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品整體產(chǎn)銷量有所增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用水平有所回升但仍有較大富余。截至 2023年

　　底，公司在建項(xiàng)目待投資規(guī)模較大，存在較大資本支出壓力和籌資壓力；同時(shí)，未來(lái)若下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，公司在建項(xiàng)目投

　　跟蹤期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)模式無(wú)重大變化，仍從事電子元器件封裝及制程材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括電子封裝薄型載

　　帶（紙質(zhì)載帶j9九游會(huì)登錄入口首頁(yè)、塑料載帶）、電子封裝膠帶（上膠帶、下膠帶、蓋帶）、電子級(jí)薄膜材料（離型膜、流延膜）、芯片承載盤(pán)（IC-tray盤(pán)）等，

　　下游應(yīng)用主要為消費(fèi)電子、新能源、電動(dòng)汽車等新興領(lǐng)域。公司采購(gòu)模式為主要原材料參考市場(chǎng)價(jià)格分批次集中采購(gòu)，輔料實(shí)時(shí)從現(xiàn)貨市

　　2023年，公司營(yíng)業(yè)總收入同比有所增長(zhǎng)，主要系報(bào)告期內(nèi)電子信息行業(yè)景氣度有所回升，消費(fèi)電子等下業(yè)需求復(fù)蘇，新能源、智

　　能制造、5G商用技術(shù)等產(chǎn)業(yè)為電子元器件行業(yè)提供了新需求所致；公司綜合毛利率同比有所上升，主要系部分原材料價(jià)格回落，以及公

　　2023年，公司外銷收入占比為 26.14%，匯率波動(dòng)對(duì)公司的銷售、采購(gòu)均有一定影響。為應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的影響，一方面，公司針對(duì)收

　　到的美元現(xiàn)金資產(chǎn)，與各家銀行協(xié)商、比較，選擇風(fēng)險(xiǎn)可控且收益較高的美元理財(cái)方案；另一方面，公司將部分原來(lái)以美元結(jié)算的銷售收

　　入轉(zhuǎn)為以人民幣結(jié)算，減小匯率波動(dòng)的影響。在產(chǎn)品定價(jià)方面，公司也會(huì)根據(jù)匯率波動(dòng)的情況，在必要時(shí)與客戶重新協(xié)商價(jià)格。若未來(lái)外

　　2023年收入 變化（%） 22.84 31.33 48.38 -5.45 -41.13 20.83

　　2023年毛利率變 化（百分點(diǎn)） 7.52 8.98 -6.89 1.53 -6.76 6.37

　　資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公司年報(bào)整理 2024年 1－3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 3.63億元，同比增長(zhǎng) 17.87%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 0.55億元，同比增長(zhǎng) 64.80%，主要系電子信息行 業(yè)景氣度回升，公司訂單量持續(xù)回升所致。 公司直接材料成本約占生產(chǎn)成本的 70%，其中電子專用紙與部分薄膜材料的自給能力持續(xù)提升。2023年，受產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加影響j9九游會(huì)登錄入口首頁(yè)，公 司大部分原材料采購(gòu)量有所增加，但電子專用紙和 PET薄膜采購(gòu)量有所下降，主要系上述材料自產(chǎn)增加所致；得益于木漿、聚乙烯、塑料 粒子等原材料采購(gòu)均價(jià)下降，公司采購(gòu)總額較上年有所下降。2023年，公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)額約占采購(gòu)總額的 43.49%，較上年下降 11.66個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司因經(jīng)營(yíng)需要，對(duì)第一大供應(yīng)商采購(gòu)紙漿金額減少所致。跟蹤期內(nèi)，公司對(duì)上游結(jié)算政策變化不大，結(jié)算方式 以電匯、信用證、承兌匯票為主，賬期為 30~90天，部分原材料需要現(xiàn)金或預(yù)付。 圖表 7 ? 主要原材料采購(gòu)金額（億元） 圖表 8 ? 主要原材料采購(gòu)均價(jià)（元/噸） 資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公司提供材料整理 資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公司提供材料整理 2023年，公司產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。其中，電子封裝薄型載帶產(chǎn)能有所提升，主要系公司新增了塑料載帶精密小尺寸產(chǎn)品生產(chǎn)設(shè)備和滾

　　輪機(jī)生產(chǎn)線所致；電子封裝膠帶產(chǎn)能小幅提升，主要系“年產(chǎn) 420萬(wàn)卷電子元器件封裝專用膠帶擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”按計(jì)劃推進(jìn)所致；電子級(jí)薄膜

　　材料產(chǎn)能有所提升，主要系公司廣東肇慶生產(chǎn)基地離型膜產(chǎn)能第一條線年底進(jìn)入試生產(chǎn)所致；IC-tray盤(pán)產(chǎn)能有所提升，主要系安

　　2023年，得益于下游需求恢復(fù)，公司產(chǎn)品整體產(chǎn)銷量均有所增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用水平有所回升但仍有較大富余；新產(chǎn)品 IC-tray盤(pán)產(chǎn)銷量小幅

　　減少，受其產(chǎn)能提升影響，該產(chǎn)品產(chǎn)能利用率同比有所下降。2023年，公司主要產(chǎn)品銷售均價(jià)同比變化不大；公司向前五名客戶銷售額占比

　　為 56.72%，較上年變化不大，銷售集中度仍較高。跟蹤期內(nèi)，公司對(duì)客戶的信用政策變化不大，結(jié)算方式以電匯為主，賬期約為 90天。

　　截至 2023年底，公司已披露的在建工程主要為產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，新建產(chǎn)能將有助于提高高附加值產(chǎn)品產(chǎn)能、提高江西基地的生產(chǎn)效率

　　和產(chǎn)品品質(zhì)、提高公司對(duì)客戶個(gè)性化需求的響應(yīng)速度、增強(qiáng)了公司上下膠帶的整體配套生產(chǎn)能力。公司在建產(chǎn)能還需投資規(guī)模較大，公司

　　存在較大資本支出壓力。其中，2號(hào)項(xiàng)目資金來(lái)源為金融機(jī)構(gòu)+自籌，1、3、4號(hào)項(xiàng)目計(jì)劃使用金融機(jī)構(gòu) 19.08億元。截至 2024年

　　3月底，公司已與銀行簽訂項(xiàng)目貸合同 12.30億元。考慮到日常經(jīng)營(yíng)及項(xiàng)目建設(shè)需求，公司存在較大籌資壓力。在建項(xiàng)目完工后，公司產(chǎn)

　　能將大幅提升。當(dāng)前消費(fèi)電子行業(yè)景氣度尚未完全恢復(fù)，公司采取了一系列措施應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的產(chǎn)能消化壓力。消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司計(jì)劃

　　利用載帶產(chǎn)品覆蓋的良好客戶資源，將膜材料等新產(chǎn)品切入老客戶供應(yīng)鏈以增加銷售。新能源領(lǐng)域，公司計(jì)劃持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品高端化，通過(guò)

　　差異化競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代等方式增加銷售。對(duì)于海外在建產(chǎn)能，公司計(jì)劃利用貼近當(dāng)?shù)乜蛻舻膬?yōu)勢(shì)持續(xù)接觸客戶、增加高端膜材料產(chǎn)品

　　項(xiàng)目名稱 廣東電材公司科技華南地區(qū) 產(chǎn)研總部基地項(xiàng)目 江西潔美公司年產(chǎn)17.5萬(wàn)噸 紙質(zhì)載帶塑料載帶項(xiàng)目 天津電材公司華北地區(qū)產(chǎn)研 總部基地項(xiàng)目 本公司基建及配套工程(基 膜項(xiàng)目二期) 合計(jì)

　　項(xiàng)目簡(jiǎn)介 200萬(wàn)卷載帶及 2億平米離型膜（一 期） 年產(chǎn) 17.5萬(wàn)噸電子封裝薄型載帶基建 年產(chǎn) 88萬(wàn)卷電子封裝薄型載帶、年產(chǎn) 13萬(wàn)卷電子封裝膠帶、4.8億㎡電子級(jí) 薄膜材料和 2萬(wàn)噸 BOPET膜 年產(chǎn) 1.8萬(wàn)噸 BOPET膜、年產(chǎn) 3000噸 電子級(jí)薄膜材料 --

　　公司的發(fā)展戰(zhàn)略是成為電子耗材細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。未來(lái)，若公司順利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、關(guān)鍵材料自給率提升以及產(chǎn)能

　　公司的發(fā)展戰(zhàn)略是成為電子耗材細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。2024年，公司計(jì)劃優(yōu)化產(chǎn)品布局，持續(xù)保持打孔紙帶及壓孔紙帶的銷售占比，

　　提升高端產(chǎn)品在客戶端的份額；加大半導(dǎo)體塑料載帶及芯片承載盤(pán)系列產(chǎn)品銷售力度，擴(kuò)大高端半導(dǎo)體塑料載帶的銷售占比；加速中高端

　　MLCC離型膜、多種用途離型膜及流延膜等產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓。公司計(jì)劃強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈延伸，進(jìn)一步提升電子專用紙自給率，推動(dòng) BOPET膜

　　二期項(xiàng)目、CPP流延膜二期項(xiàng)目建設(shè)。若上述項(xiàng)目順利推進(jìn)，公司將新增電子專用紙產(chǎn)能 2.88萬(wàn)噸/年，BOPET膜產(chǎn)能 3.8萬(wàn)噸/年，CPP

　　公司計(jì)劃擴(kuò)建海外生產(chǎn)基地。截至 2024年 3月底，公司馬來(lái)西亞生產(chǎn)基地規(guī)模不大，主要生產(chǎn)紙質(zhì)載帶產(chǎn)品，配套區(qū)域內(nèi)相關(guān)客戶；

　　該基地規(guī)模仍較小，公司已經(jīng)啟動(dòng)擴(kuò)建該基地，未來(lái)計(jì)劃增加生產(chǎn)塑料載帶類產(chǎn)品。菲律賓生產(chǎn)基地已經(jīng)完成廠區(qū)租賃，截至 2024年 3月

　　底處于內(nèi)部裝修階段，預(yù)計(jì) 2024年三季度可試生產(chǎn)，規(guī)劃的產(chǎn)品主要包括紙質(zhì)載帶和塑料載帶等j9九游會(huì)登錄入口首頁(yè)。隨著海外生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建及投產(chǎn)，公司

　?。ㄋ模┴?cái)務(wù)方面 公司提供了 2023年財(cái)務(wù)報(bào)告，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）對(duì)該財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行了審計(jì)，并出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)結(jié)論； 公司提供的 2024年一季度財(cái)務(wù)報(bào)表未經(jīng)審計(jì)。截至 2023年底，公司合并范圍內(nèi)子公司共 13家、合伙企業(yè) 1家，較 2022年底新增 4家， 新設(shè)子公司對(duì)合并報(bào)表影響不大；截至 2024年 3月底，公司合并范圍較上年底無(wú)變化。公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可比性較強(qiáng)。 1 主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化 跟蹤期內(nèi)，公司資產(chǎn)總額有所增長(zhǎng)，流動(dòng)資產(chǎn)占比有所下降，主要系貨幣資金被用于產(chǎn)能建設(shè)所致，應(yīng)收賬款增幅較大，減 值風(fēng)險(xiǎn)可控；公司負(fù)債總額有所增長(zhǎng)，新增債務(wù)主要為項(xiàng)目貸，債務(wù)負(fù)擔(dān)有所上升，債務(wù)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，債務(wù)負(fù)擔(dān)尚可；公司所 有者權(quán)益隨未分配利潤(rùn)增加有所增長(zhǎng)，權(quán)益結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性尚可。 截至 2023年底，公司合并資產(chǎn)總額 51.51億元，較上年底增長(zhǎng) 7.12%，流動(dòng)資產(chǎn)占比由上年底的 38.38%下降至 30.55%。其中，貨幣 資金 5.70億元，較上年底下降 47.52%，主要系產(chǎn)能建設(shè)支出資金規(guī)模較大所致；應(yīng)收賬款賬面價(jià)值 5.07億元，較上年底增長(zhǎng) 44.18%，主 要系收入增加、信用期內(nèi)應(yīng)收賬款增加所致，公司應(yīng)收賬款賬齡以一年以內(nèi)為主，已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備0.27億元，前五大欠款方占比合計(jì)46.28%， 公司下游客戶資質(zhì)較優(yōu)，應(yīng)收賬款減值風(fēng)險(xiǎn)尚可；固定資產(chǎn) 27.08億元，較上年底增長(zhǎng) 33.83%，主要系在建項(xiàng)目轉(zhuǎn)固所致，固定資產(chǎn)成新 率為 82.63%，以房屋及建筑物和機(jī)器設(shè)備為主。 圖表 11 ? 2023年底公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 圖表 12 ? 2023年底公司負(fù)債結(jié)構(gòu) 資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公司財(cái)報(bào)整理 資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公司財(cái)報(bào)整理 截至 2023年底，公司負(fù)債總額較上年底有所增長(zhǎng)，流動(dòng)負(fù)債占比由上年底的 48.08%下降至 41.08%，主要系公司增加長(zhǎng)期借款、償還 部分短期借款所致。公司新增長(zhǎng)期借款主要用于產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目。此外，公司應(yīng)付賬款大幅增長(zhǎng)，主要系 2023年公司收入增長(zhǎng)，應(yīng)付貨款 增加所致。截至 2023年底，公司全部債務(wù) 16.71億元，債務(wù)規(guī)模較上年底變化不大，短期債務(wù)占比下降至 31.02%j9九游會(huì)登錄入口首頁(yè)，債務(wù)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化； 全部債務(wù)資本化比率較上年底小幅下降，長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率有所上升。截至 2023年底，公司所有者權(quán)益 29.79億元，較上年底增長(zhǎng) 7.10%， 未分配利潤(rùn)占比較高。所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性尚可。 圖表 13 ? 公司債務(wù)指標(biāo)變化 圖表 14 ? 2023年底公司所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)

　　截至 2024年 3月底，公司合并資產(chǎn)總額 53.33億元，資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)較上年底變化不大；截至 2024年 3月底，公司負(fù)債總額 23.39

　　億元，較上年底增長(zhǎng) 7.68%；公司全部債務(wù) 19.41億元，較上年底增長(zhǎng) 16.12%，主要系長(zhǎng)期借款增加所致，短期債務(wù)占比進(jìn)一步下降至

　　2023年，得益于下游需求增長(zhǎng)、主要原材料降價(jià)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 15.72億元，同比增長(zhǎng) 20.83%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 2.85億元，同

　　比增長(zhǎng) 61.54%；期間費(fèi)用以管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用為主，費(fèi)用總額為 2.50億元，同比增長(zhǎng) 12.43%，占營(yíng)業(yè)總收入的 15.91%；投資收益和非

　　經(jīng)常性損益對(duì)利潤(rùn)總額影響小；公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、總資本收益率和凈資產(chǎn)收益率較上年均有所提升。2024年 1－3月，公司營(yíng)業(yè)總收入和

　　與所選公司相比，2023年，公司綜合毛利率和凈資產(chǎn)收益率均較高，資產(chǎn)負(fù)債率較低，經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)表現(xiàn)一般，主要系公司全年?duì)I業(yè)

　　2023年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入規(guī)模有所下降，主要系公司信用期內(nèi)應(yīng)收賬款增加所致；投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出規(guī)模同比有所增長(zhǎng)，

　　主要系投入產(chǎn)能建設(shè)的資金規(guī)模較大所致；籌資活動(dòng)現(xiàn)金由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，主要系上年收到非公開(kāi)發(fā)行股權(quán)融資，當(dāng)年償還了部分債

　　務(wù)所致。2024年 1－3月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入同比大幅增長(zhǎng)，主要系公司訂單量回升，收入增長(zhǎng)的同時(shí)應(yīng)收賬款按期回款所致；投

　　資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出有所下降，主要系上年同期對(duì)外投資所致；籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入同比大幅增長(zhǎng)，主要系中長(zhǎng)期增加，上年同期提前

　　歸還部分流動(dòng)資金和竣工投產(chǎn)項(xiàng)目較多所致。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入無(wú)法覆蓋投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出，考慮到營(yíng)運(yùn)資金隨收入增

　　2023年，公司長(zhǎng)、短期償債指標(biāo)均有所下降，但仍表現(xiàn)良好。截至 2024年 3月底，聯(lián)合資信未發(fā)現(xiàn)公司存在對(duì)外擔(dān)保和重大

　　未決訴訟。公司為上市公司，具備直接融資渠道，考慮到在建工程待投資規(guī)模較大，公司間接融資空間有待提升。

　　2023年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的覆蓋程度有所下降，主要系經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金同比下降所致；現(xiàn)金類資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)的覆蓋程度有所下

　　債務(wù)和利息支出的覆蓋程度有所上升；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金對(duì)全部債務(wù)和利息支出的覆蓋程度均有所下降，但公司長(zhǎng)期償債指標(biāo)仍表現(xiàn)良好。

　　截至 2024年 3月底，公司共獲銀行授信 26.98億元，已使用 17.23億元，剩余額度 9.75億元?？紤]到公司在建工程待投資規(guī)模較大，

　　公司本部為公司經(jīng)營(yíng)主體。跟蹤期內(nèi)，公司本部資產(chǎn)與收入的變化趨勢(shì)與合并報(bào)表差異不大。公司本部債務(wù)負(fù)擔(dān)尚可，償債

　　公司本部即為公司經(jīng)營(yíng)主體。截至 2023年底，公司本部資產(chǎn)占合并口徑的 84.67%，差異主要體現(xiàn)為子公司浙江潔美電子信息材料有

　　限公司與廣東潔美電子信息材料有限公司名下的固定資產(chǎn)與在建工程；公司本部營(yíng)業(yè)總收入占合并口徑的 101.83%；利潤(rùn)總額占合并口徑

　　的 63.30%，差異主要由子公司浙江潔美電子信息材料有限公司和江西潔美電子信息材料有限公司產(chǎn)生。

　　截至 2023年底，公司本部全部債務(wù) 12.43億元，全部債務(wù)資本化比率 32.49%，債務(wù)負(fù)擔(dān)尚可，償債風(fēng)險(xiǎn)不大。

　　公司注重安全生產(chǎn)與環(huán)保投入，積極履行社會(huì)責(zé)任，治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度較為完善。目前公司 ESG表現(xiàn)較好，對(duì)其持續(xù)經(jīng)營(yíng)

　　公司已披露《2023年度環(huán)境、社會(huì)及治理（ESG）報(bào)告》。公司治理方面，公司股權(quán)較為集中。截至 2023年底，大股東與實(shí)際控制人

　　持股比例合計(jì)超過(guò) 50%，對(duì)公司有較強(qiáng)控制權(quán)。實(shí)際控制人同時(shí)兼任公司董事長(zhǎng)與總經(jīng)理，有利于實(shí)控人主動(dòng)監(jiān)督公司經(jīng)營(yíng)管理，使公司

　　以股東利益最大化為原則運(yùn)營(yíng)。2023年，公司特別成立了 ESG管理小組，對(duì)公司的可持續(xù)發(fā)展工作進(jìn)行組織與管理。

　　社會(huì)責(zé)任方面，公司同上下游建立了較為穩(wěn)定的合作關(guān)系。2023年，公司發(fā)起“愛(ài)潤(rùn)花朵”助學(xué)項(xiàng)目并向?qū)W校進(jìn)行慈善捐贈(zèng)。

　　環(huán)境方面，公司注重安全生產(chǎn)與環(huán)保投入。公司及全資子公司浙江潔美電材是浙江省湖州市生態(tài)環(huán)境局公布的重點(diǎn)排污單位；江西潔

　　美電材是江西省撫州市宜黃生態(tài)環(huán)境局公布的重點(diǎn)排污單位。2023年，公司未因環(huán)保問(wèn)題受到處罰，公司被評(píng)為 2022年浙江省級(jí)綠色低

　　公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和 EBITDA對(duì)“潔美轉(zhuǎn)債”保障程度較高，考慮到未來(lái)轉(zhuǎn)股因素，公司對(duì)“潔美轉(zhuǎn)債”的保障能力或?qū)⑻嵘?/p>

　　截至 2024年 3月底，“潔美轉(zhuǎn)債”余額為 5.99億元，將于 2026年 11月到期。2023年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)

　　金流凈額和 EBITDA分別為“潔美轉(zhuǎn)債”余額的 2.46倍、0.40倍和 0.76倍，對(duì)“潔美轉(zhuǎn)債”保障程度較高?？紤]到未來(lái)轉(zhuǎn)股因素，公司

　　基于對(duì)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及債項(xiàng)條款等方面的綜合分析評(píng)估，聯(lián)合資信確定維持公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為 AA，維持“潔美轉(zhuǎn)

　　附件 1-1 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（截至 2024年 3月底） 資料來(lái)源：公司提供 附件 1-2 公司組織架構(gòu)圖（截至 2024年 3月底） 資料來(lái)源：公司提供

　　EBITDA=利潤(rùn)總額+費(fèi)用化利息支出+固定資產(chǎn)折舊+使用權(quán)資產(chǎn)折舊+攤銷 利息支出=資本化利息支出+費(fèi)用化利息支出

　　聯(lián)合資信主體長(zhǎng)期信用等級(jí)劃分為三等九級(jí)，符號(hào)表示為：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA級(jí)、CCC級(jí)（含）

　　各信用等級(jí)符號(hào)代表了評(píng)級(jí)對(duì)象違約概率的高低和相對(duì)排序，信用等級(jí)由高到低反映了評(píng)級(jí)對(duì)象違約概率逐步增高，但不排除高信用

　　評(píng)級(jí)展望是對(duì)信用等級(jí)未來(lái)一年左右變化方向和可能性的評(píng)價(jià)。評(píng)級(jí)展望通常分為正面、負(fù)面、穩(wěn)定、發(fā)展中等四種。