j9九游會登錄入口首頁中信證券發(fā)布研報稱，總結(jié)2024年一季度，電子行業(yè)各細分板塊公司業(yè)績總體在去年同期低基數(shù)下表現(xiàn)出高成長，其中利潤端增長更優(yōu)，財務與基本面表現(xiàn)持續(xù)改善，信心逐漸回歸，部分高景氣細分板塊(如安卓鏈復蘇、產(chǎn)品創(chuàng)新、AI算力高景氣等)、國產(chǎn)替代邏輯公司業(yè)績表現(xiàn)相對亮眼。展望2024年，預計電子行業(yè)AI技術與產(chǎn)品創(chuàng)新共振，國產(chǎn)替代持續(xù)進行，基于行業(yè)復蘇、業(yè)績改善的基準邏輯，建議重點關注

　　根據(jù)中信行業(yè)分類，電子行業(yè)2024Q1總營收約6368.8億元，同比+18.2%；歸母凈利潤245.1億元，同比+68.3%；毛利率17.9%，同比+0.9pct。終端需求來看，一季度ToC端的手機、PC、TV等消費電子相關需求持續(xù)回暖，ToB端的工業(yè)、光伏等需求相對疲軟但已經(jīng)明確觸底，且部分細分領域迎來長短料和補庫的需求，汽車電子價跌量增，整體跟著國產(chǎn)化和國內(nèi)整車廠出海成長，半導體設備國產(chǎn)替代需求延續(xù)高增長?？偨Y(jié)2024年一季度，電子行業(yè)各細分板塊公司業(yè)績總體在去年同期低基數(shù)下表現(xiàn)出高成長，其中利潤端增長更優(yōu)，不同下游及板塊表現(xiàn)有所分化j9九游會登錄入口首頁。

　　需求角度，據(jù)IDC，一季度蘋果出貨5010萬臺iPhone，同比-9.6%；安卓廠商出貨2.39億臺智能手機，同比+12.3%。

　　業(yè)績角度，一季度消費電子板塊標的營收多實現(xiàn)同比成長，其中，手機供應鏈受補庫存、產(chǎn)品創(chuàng)新等因素帶動業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于終端需求，且安卓鏈表現(xiàn)由于果鏈。

　　安卓鏈中，傳音控股作為消費電子出海龍頭業(yè)績表現(xiàn)亮眼(Q1營收同比+88%，凈利潤同比+210%)，其他安卓供應鏈標的則主要受益于H回歸、產(chǎn)品創(chuàng)新、去年同期低基數(shù)等因素，業(yè)績多實現(xiàn)同比成長，如電連技術(Q1營收同比+69%，凈利潤同比+244%)、歐菲光(Q1營收同比+72%，凈利潤同比+104%)、韋爾股份(Q1營收同比+30%，凈利潤同比+181%)。

　　果鏈中，立訊精密(Q1營收同比+5%，凈利潤同比+22%)、環(huán)旭電子(Q1營收同比+4%，凈利潤同比+21%)、鵬鼎控股(Q1營收同比+0%，凈利潤同比+19%)等典型標的業(yè)績均實現(xiàn)穩(wěn)步成長。

　　展望未來，中信證券表示，在手機大盤總量基本穩(wěn)定的背景下，建議關注安卓端格局變動帶來的投資機會，此外三折手機、AI Phone等手機端創(chuàng)新亦值得關注；手機之外，看好AI落地TWS&智能音箱等產(chǎn)品，以及MR/AR中長期的成長性。

　　1)存儲和國產(chǎn)替代仍是兩大邏輯主線，其中：存儲方面，主流存儲價格24Q1持續(xù)上漲，海外原廠、國內(nèi)模組廠盈利大幅改善，利基存儲價格企穩(wěn)，國內(nèi)部分利基存儲設計廠商24Q1業(yè)績超預期；國產(chǎn)替代方面，設備公司在手訂單充足，收入陸續(xù)確認保持高增速，利潤受加大研發(fā)投入等因素影響，中信證券預計后續(xù)隨新產(chǎn)品收入增長有望改善，如北方華創(chuàng)(Q1收入58.6億元，同比+51%，歸母凈利潤11.3億元，同比+90%)、中微公司(Q1收入16.1億元，同比+31%，歸母凈利潤2.5億元j9九游會登錄入口首頁，同比-10%)。

　　2)先進封測逐步回暖，2024Q1產(chǎn)能利用率逐步回升，中信證券估算主流大廠達到7~8成甚至以上，部分公司部分產(chǎn)線出現(xiàn)滿產(chǎn)，典型公司通富微電(Q1收入52.8億元，同比+14%j9九游會登錄入口首頁，歸母凈利潤1.0億元，因基數(shù)較低同比+2064%)業(yè)績均穩(wěn)步回升，一季度為傳統(tǒng)淡季，中信證券預計后續(xù)季度有望保持同環(huán)比復蘇趨勢。

　　3)模擬、功率板塊底部明確，消費電子相關廠商業(yè)績率先回暖，如南芯科技一季度歸母凈利潤同比+225%，艾為電子一季度歸母凈利潤同比+151%，力芯微一季度歸母凈利潤同比+93%，當前融資環(huán)境驅(qū)動模擬芯片行業(yè)并購整合潮即將來臨，頭部廠商有望趁機整合市場實現(xiàn)份額加速提升。功率板塊里中低端景氣先見底，部分廠商受益代工廠降價，毛利率有望逐季改善，中長期看SIC逐漸下沉滲透的產(chǎn)業(yè)趨勢。

　　電子零組件板塊：整體景氣有復蘇，細分板塊節(jié)奏有分化，重點關注AI拉動、需求復蘇、細分漲價環(huán)節(jié)。

　　1)PCB：其中AI算力高景氣帶動AI服務器拉貨，滬電股份等PCB公司業(yè)績表現(xiàn)強勁，其他PCB板塊Q1業(yè)績在去年同期低基數(shù)下整體增長，覆銅板價格也有望走出底部，景氣度逐季改善。

　　2)面板：LCD領域，24Q1傳統(tǒng)淡季面板廠控產(chǎn)保價態(tài)度堅決，疊加TV需求端整體平穩(wěn)，備貨節(jié)奏遷移，24年2月LCD TV面板價格提前開漲，面板龍頭淡季穩(wěn)健盈利，業(yè)績超此前預期。OLED方面j9九游會登錄入口首頁，小尺寸OLED供需同比持續(xù)改善，環(huán)比相對穩(wěn)定，相關廠商24Q1營收同比大幅增長，利潤端減虧。

　　3)LED：行業(yè)景氣回溫下大部分廠商24Q1均實現(xiàn)利潤同比增長，盈利能力回升積極j9九游會登錄入口首頁，環(huán)比則受季節(jié)性及春假影響有所分化，中信證券預計相關廠商后續(xù)業(yè)績有望呈現(xiàn)持續(xù)改善趨勢。

　　全球宏觀經(jīng)濟低迷，下游需求不及預期，產(chǎn)品創(chuàng)新不及預期，國際產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化和貿(mào)易摩擦加劇風險，各子行業(yè)競爭日益加劇，匯率大幅波動等。