10月18日，蘋果CEO蒂姆·庫克參觀了浙江嘉善立訊精密（002475）的工廠。近日，深交所創(chuàng)業(yè)板受理了一家立訊精密上游供應(yīng)商——深圳市皓吉達(dá)電子科技股份有限公司（簡稱：皓吉達(dá)或公司）的上市申請材料。

　　作為“果鏈”上游公司，皓吉達(dá)是一家專門從事精密線圈、精密注塑、沖壓件等精密電子零部件的研發(fā)、制造、組裝與銷售，以及相關(guān)自動化設(shè)備的研發(fā)、模具設(shè)計的科技型企業(yè)。

　　界面新聞記者注意到，一批華為、蘋果、三星、OPPO、小米等國內(nèi)外主流智能手機(jī)品牌供應(yīng)商近兩年扎堆IPO。皓吉達(dá)的同行業(yè)可比公司昀?？萍迹?88260.SH）已于2021年4月在上交所科創(chuàng)板上市；皓澤電子也于2020年12月獲深交所創(chuàng)業(yè)板受理，闖關(guān)過程中歷經(jīng)j9九游會登錄入口首頁四輪問詢，卻在過會后撤回了上市申請；相較之下，2021年6月獲受理的另一家同行業(yè)公司貝隆精密在創(chuàng)業(yè)板上市的注冊申請已獲證監(jiān)會同意。

　　線年一季度）皓吉達(dá)最主要的收入來源，各期收入占比分別為91.31%、63.31%、75.91%和69.55%，注塑、沖壓產(chǎn)品次之，各期收入占比分別為0.98%、32.64%、19.00%和24.82%，此外，公司還有少量組裝產(chǎn)品和五金產(chǎn)品銷售。

　　報告期，皓吉達(dá)超93%產(chǎn)品應(yīng)用在智能手機(jī)領(lǐng)域，華為、三星、A品牌、榮耀、OPPO、VIVO等知名手機(jī)品牌均系皓吉達(dá)的終端客戶。

　　關(guān)于A品牌的準(zhǔn)確身份，招股書提到，Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，在全球高端機(jī)型智能手機(jī)（600美元及以上）的市場中，A品牌2022年出貨量占比達(dá)到了75%。據(jù)此可以確定A品牌就是蘋果。

　　需要指出的是，包含蘋果在內(nèi)的智能手機(jī)品牌系皓吉達(dá)的終端客戶，而非直接客戶。據(jù)招股書披露，2011年皓吉達(dá)開始向全球頭部VCM廠商ALPS供貨精密線圈，正式進(jìn)入A品牌產(chǎn)業(yè)鏈，而公司目前除ALPS外，還進(jìn)入了立訊精密、NIDEC、TDK、Mitsumi、歐姆龍、舜宇、歌爾等供應(yīng)鏈。

　　界面新聞記者注意到，皓吉達(dá)存在大客戶高度集中的問題。報告期各期公司來自前五大客戶的收入占當(dāng)期營收的比例分別高達(dá)87.25%、93.58%、91.02%、86.04%。其中來自立訊精密和ALPS的收入占比合計分別高達(dá)52.31%、80.65%、82.47%、72.31%。

　　由于立訊精密與蘋果的深度綁定，若按照終端品牌計算，報告期皓吉達(dá)的“含果率”也分別高達(dá)52.80%、79.45%、78.22%、71.89%。

　　此前因被踢出“果鏈”受到市場高度關(guān)注的歐菲光就提示了果鏈公司潛在的巨大風(fēng)險之一。界面新聞記者注意到，歐菲光生產(chǎn)的鏡頭模組即為皓吉達(dá)所處行業(yè)下游客戶，也是同行業(yè)可比公司昀冢科技、皓澤電子的客戶之一。

　　界面新聞記者查閱歐菲光公告發(fā)現(xiàn)，在被踢出“果鏈”后，歐菲光2022年前五大客戶合計采購金額同比下滑32%，較2021年更是幾近腰斬。

　　皓吉達(dá)的收入主要應(yīng)用于智能手機(jī)領(lǐng)域，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，自2018年全球智能手機(jī)出貨量呈小幅回落趨勢，2022年全球智能手機(jī)出貨量為12.06億部，較2021年下降11.2%。

　　2020年至2023年1-3月（報告期），皓吉達(dá)的營業(yè)收入分別為3.08億元、5.12億元、5.39億元和1.06億元，過去三年營收年均復(fù)合增長率為32.43%。

　　可以看到，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的皓吉達(dá)收入增速也十分不穩(wěn)定，2021年、2022年的收入增速（同比）分別為66.23%、5.27%，波動較大。

　　皓吉達(dá)的產(chǎn)品可以分成線圈產(chǎn)品和注塑、沖壓產(chǎn)品。其中，線圈產(chǎn)品包括支架線圈和空心線圈，注塑、沖壓產(chǎn)品包含消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件和車載電子結(jié)構(gòu)件。

　　應(yīng)用上，公司支架線圈產(chǎn)品是用于制造VCM的核心部件，VCM是智能手機(jī)自動對焦攝像頭的主流配置。另一核心產(chǎn)品空心線圈則是用于制造線性馬達(dá)的核心部件，線性馬達(dá)的作用在于讓手機(jī)產(chǎn)生振動效果，線性馬達(dá)除震動功能外，還可模擬實(shí)現(xiàn)多種觸感反饋效果。

　　此外，公司注塑、沖壓產(chǎn)品主要用于搭配其他零部件集成組裝后形成模組等產(chǎn)品，主要為VCM支架、底座及車載注塑品等。

　　2021年，皓吉達(dá)的營收增加2.06億元，同比上漲66.23%，其中消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件收入增加1.63億元，系該年收入大增的主要因素。據(jù)招股書披露，2021年皓吉達(dá)消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件正式量產(chǎn)，與立訊精密等大客戶建立合作關(guān)系，該年公司注塑、沖壓產(chǎn)品整體銷量同比增長1211.50%至3.37億件。

　　然而，皓吉達(dá)卻未能“穩(wěn)住”該業(yè)務(wù)增長趨勢。2022年，公司消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件收入同比大跌40.86%至9814.77萬元。沖壓、注塑產(chǎn)品2022年銷量整體下降22.10%。皓吉達(dá)指出，2022年公司消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件收入有所下降的原因在于相關(guān)訂單減少，但招股書未披露減少原因。

　　不僅如此，皓吉達(dá)消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品毛利率走勢還似坐上了“過山車”，量產(chǎn)前的（2020年）毛利率為-51.84%，2021年正式量產(chǎn)實(shí)現(xiàn)15.32%的正毛利率，隨后于2022年由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-10.97%，2023年一季度又回升至5.90%。

　　其中，對2022年毛利率的大幅下滑，皓吉達(dá)表示：一方面當(dāng)年客戶部分項目報價較低，另一方面在于公司2021年下半年購置模具較多，全年購置新增模具1753.82萬元，其折舊攤銷年限為1.5年，導(dǎo)致2022年產(chǎn)量下降導(dǎo)致單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀旧仙?/p>

　　值得一提的是，皓吉達(dá)在招股書中曾表示自己“具備較強(qiáng)的夾治具和模具的研發(fā)能力。用于線圈生產(chǎn)的夾治具均為公司自主研發(fā)?！鼻摇坝糜谧⑺?、沖壓產(chǎn)品生產(chǎn)的大部分模具系公司自主研發(fā)?！钡珜τ?021年下半年較多購置模具的原因并未在招股書中說明。

　　同行業(yè)可比公司昀?？萍紭I(yè)務(wù)涵蓋精密注塑模具及精密沖壓膜具的設(shè)計開發(fā)，昀冢科技公告顯示，包括模具的設(shè)計、加工和制造在內(nèi)的膜具開發(fā)能力是精密電子零部件企業(yè)的核心競爭力之一。

　　招股書也提到，由于大部分零部件需要依靠模具成型，使得模具開發(fā)成為了精密電子零部件生產(chǎn)的基礎(chǔ)。自身擁有較強(qiáng)模具開發(fā)和超精密加工能力的零部件生產(chǎn)企業(yè)，能夠按照客戶的個性化要求設(shè)計零部件并量產(chǎn)，在產(chǎn)業(yè)鏈上更具市場競爭力。

　　據(jù)招股書披露，皓吉達(dá)產(chǎn)品主要系針對特定客戶的特定需求進(jìn)行研發(fā)及生產(chǎn)，具有定制化程度高的特點(diǎn)，因此，公司產(chǎn)品受下游需求的影響較大。

　　2021年，皓吉達(dá)用于手機(jī)攝像頭的VCM線圈新品制造精度較高，同時公司銷售的用于智能手機(jī)震動功能的新產(chǎn)品鐵芯線圈正式量產(chǎn)，鐵芯線圈工藝較復(fù)雜，因此皓吉達(dá)線圈產(chǎn)品中支架線元/件。

　　但2022年皓吉達(dá)因下游終端客戶新一代產(chǎn)品不再采用單價較高的鐵芯線圈技術(shù)路線年一季度，支架線元/件，公司未對此做出解釋。

　　皓吉達(dá)空心線圈產(chǎn)品同樣存在價格下滑的問題。2021年空心線元/件，招股書解釋為隨著智能手機(jī)震動功能技術(shù)更新，單個手機(jī)使用空心線圈用量有所減少，空心線圈銷量及平均銷售單價均有所下降。2023年一季度，皓吉達(dá)空心線元/件，公司解釋系受智能手機(jī)產(chǎn)銷淡季影響。

　　本次上市，皓吉達(dá)擬募集資金7.00億元，主要用于線圈生產(chǎn)基地建設(shè)項目；聲光電精密零部件生產(chǎn)基地建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補(bǔ)充流動資金。