j9九游會登錄入口首頁國元證券股份有限公司彭琦,沈曉涵近期對立訊精密進行研究并發(fā)布了研究報告《公司23年及24Q1業(yè)績點評：經(jīng)營進一步改善，增長動能清晰明確》，本報告對立訊精密給出買入評級，認為其目標價位為38.22元，當前股價為28.79元，預期上漲幅度為32.75%。

　　立訊精密(002475)報告要點：公司23年實現(xiàn)營業(yè)收入2319億元，同比+8.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤110億元，同比+19.53%；24Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入524億元，同比+4.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤25億元，同比+22.45%。同時公司24年中報預期盈利52.27–54.45億元j9九游會登錄入口首頁，同比增長20%–25%。從中報預期看，公司24年成長有望超出市場預期。分業(yè)務來看j9九游會登錄入口首頁，23年PC行業(yè)的整體出貨低迷拖累公司營收增長。24年大客戶可能將Mac系列均升級到M4芯片，強化其人工智能功能，有望帶動整體PC業(yè)務的改善；23年汽車互聯(lián)業(yè)務收入增速達到50%，一方面受益于23年電動車行業(yè)需求帶動，一方面公司同重點客戶的合作逐步深化，同時智能座艙和相關域產(chǎn)品對重點客戶開始形成出貨；在通信和數(shù)據(jù)中心領域，公司已經(jīng)形成了深厚的技術積累，所覆蓋的銅連接、光連接、散熱模塊、服務器以及通訊射頻等領域呈現(xiàn)顯著增長態(tài)勢。在消費電子領域：1）23年airpods和watch的組裝收入相較于2022年相對持平，隨24-25年客戶在新款藍牙耳機和新型AI健康檢測手表等產(chǎn)品的推出，公司可穿戴業(yè)務有望重拾增長動能。2）模組和零組件受益于大客戶端的份額增長和新產(chǎn)品的突破，貢獻了公司重要的收入增量；3）在Vision Pro頭顯業(yè)務上，我們預測公司23年對大客戶出貨量在180K左右，對應收入約20-22億，良率爬坡或?qū)久识唐趲硇》绊?。Q1手機組裝業(yè)務略超預期。24Q1在整體出貨量同比下降的情況下，測算公司一季度手機組裝同比仍有較大成長j9九游會登錄入口首頁，表明公司在大客戶的組裝占比有較大提升。我們測算今年公司在大客戶手機組裝上有望突破6000萬只水平，對公司盈利形成較大增量。投資建議與盈利預測我們預測公司24-25年歸母凈利潤137.16億元和175.8億，同比增長25%和28%。給予20xPE，對應目標股價38.2元j9九游會登錄入口首頁，維持“買入”的投資評級。風險提示下行風險：全球經(jīng)濟復蘇緩慢，國產(chǎn)手機競爭加劇，大客戶對供應鏈政策風險，業(yè)務擴張帶來的內(nèi)部管理的風險上行風險：持續(xù)改善的全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境；手機AI化進程加快；XR銷售情況超預期；新型可穿戴式產(chǎn)品銷售超預期

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國泰君安文紫妍研究員團隊對該股研究較為深入j9九游會登錄入口首頁，近三年預測準確度均值高達81.19%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利136.96億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為15.07。

　　該股最近90天內(nèi)共有15家機構給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構目標均價為50.87。

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