j9九游會(huì)登錄入口首頁(yè)依靠疫情下的居家辦公以及線年，隆揚(yáng)電子（昆山）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“隆揚(yáng)電子”）營(yíng)收同比增長(zhǎng)近6成，2021年卻原地踏步，在行業(yè)透支未來(lái)需求的情況下，后續(xù)業(yè)績(jī)能否維持住存疑。

　　4月21日，隆揚(yáng)電子即將首發(fā)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券股份有限公司，保薦代表人為葛明象、徐振宇。

　　時(shí)代商學(xué)院研究隆揚(yáng)電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)，其產(chǎn)品主要應(yīng)用在筆記本電腦、平板電腦。2020年受疫情居家辦公、在線教學(xué)等防控措施帶動(dòng)，筆記本電腦和平板電腦銷量大增，從而促進(jìn)了隆揚(yáng)電子當(dāng)年的營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。而實(shí)際上筆記本電腦、平板電腦的市場(chǎng)需求在疫情前已多年，疫情僅能短暫刺激需求j9九游會(huì)登錄入口首頁(yè)，在透支未來(lái)需求的情況下，隆揚(yáng)電子未來(lái)業(yè)績(jī)存在較大風(fēng)險(xiǎn)，上市后業(yè)績(jī)變臉可能性不小。

　　最后，隆揚(yáng)電子超七成營(yíng)收依靠蘋果公司，作為對(duì)蘋果公司依賴性強(qiáng)的“果鏈”企業(yè)之一，隆揚(yáng)電子曾出現(xiàn)被蘋果公司取消訂單的情況。未來(lái)如果遭遇蘋果公司取消大額訂單，將對(duì)營(yíng)收產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。

　　隆揚(yáng)電子成立于2000年，是一家電磁屏蔽材料專業(yè)制造商，主要從事電磁屏蔽材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為客戶提供高質(zhì)量的電磁屏蔽材料及完善的電磁干擾解決方案。

　　其電磁屏蔽類產(chǎn)品的應(yīng)用主要聚焦于消費(fèi)電子領(lǐng)域，在筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)、智能可穿戴設(shè)備等電子產(chǎn)品上起到電磁屏蔽功能，實(shí)現(xiàn)電磁兼容的效果。因此隆揚(yáng)電子的客戶主要為富士康、廣達(dá)、仁寶、和碩、英業(yè)達(dá)、立訊精密、東山精密、長(zhǎng)盈精密等電子代工服務(wù)企業(yè)j9九游會(huì)登錄入口首頁(yè)，最終生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品則是銷往蘋果、惠普、華碩、戴爾等電子終端品牌商。

　　根據(jù)招股書(shū)資料，隆揚(yáng)電子2018至2021年?duì)I收分別為2.14億元、2.68億元、4.25億元、4.28億元；同期隆揚(yáng)電子的凈利潤(rùn)分別為8334.57萬(wàn)元、1.06億元、1.67億元、1.98億元。從以上數(shù)據(jù)看，隆揚(yáng)電子的營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模都較小，在2018年和2019年，其營(yíng)收都不超過(guò)3億元。

　　而2020年隆揚(yáng)電子的營(yíng)收能突破4億元的關(guān)卡，還要得益于2020年新冠疫情下，居家辦公、在線教學(xué)等防控措施帶動(dòng)了筆記本電腦和平板電腦等相關(guān)終端產(chǎn)品的銷量增長(zhǎng)，從而促進(jìn)了隆揚(yáng)電子業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

　　招股書(shū)中隆揚(yáng)電子也坦言，2020 年，新冠疫情在全球范圍內(nèi)爆發(fā)，終端產(chǎn)品組裝生產(chǎn)所需的物料供應(yīng)較為緊張。公司復(fù)工復(fù)產(chǎn)較早，一定程度上提升了公司產(chǎn)品在筆記本電腦及平板電腦等終端產(chǎn)品的供應(yīng)份額占比。

　　但2021年疫情逐步得到控制后，隆揚(yáng)電子的營(yíng)收同比增長(zhǎng)僅為0.71%。時(shí)代商學(xué)院認(rèn)為，后續(xù)隨著居家辦公潮的消退，隆揚(yáng)電子面臨不小的業(yè)績(jī)回落風(fēng)險(xiǎn)。

　　時(shí)代商學(xué)院的預(yù)測(cè)，源于筆記本電腦、平板電腦的市場(chǎng)需求在疫情前就已經(jīng)出現(xiàn)了需求萎靡的跡象，而疫情大概率只是一個(gè)插曲，僅能短暫刺激筆記本電腦、平板電腦的需求，而無(wú)法改變筆記本電腦多年來(lái)需求萎靡的趨勢(shì)。

　　如圖表1、2所示，2016—2019年，全球筆記本電腦出貨量逐步下滑，2020—2021年出貨量受居家辦公潮帶動(dòng)效果顯著；2014—2019年，全球平板電腦出貨量也呈逐步下滑趨勢(shì)，2020—2021年出貨量略有提升。

　　此外，因?yàn)楣P記本電腦、平板電腦更換周期較長(zhǎng)，近兩年的爆發(fā)甚至可能會(huì)透支后續(xù)的需求，造成未來(lái)需求更快速的下降，如此或?qū)?duì)隆揚(yáng)電子未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大打擊。

　　2022年，臺(tái)積電董事長(zhǎng)劉德音表示，由于俄烏沖突和亞洲國(guó)家的疫情封鎖政策，智能手機(jī)、個(gè)人電腦、電視等消費(fèi)電子產(chǎn)品在全球的需求開(kāi)始放緩。

　　根據(jù)招股書(shū)資料，隆揚(yáng)電子是富士康集團(tuán)等企業(yè)的供應(yīng)商，通過(guò)富士康集團(tuán)等企業(yè)間接為蘋果公司供貨，是蘋果公司的供應(yīng)鏈企業(yè)之一。

　　資料顯示，2018—2021年，隆揚(yáng)電子最終應(yīng)用于“蘋果公司的產(chǎn)品和服務(wù)收入”占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.02%、66.37%、72.53%及70.32%，占比較高j9九游會(huì)登錄入口首頁(yè)，其產(chǎn)品收入對(duì)蘋果公司存在重大依賴j9九游會(huì)登錄入口首頁(yè)。

　　雖然蘋果公司的業(yè)務(wù)龐大，發(fā)展穩(wěn)定，但其與供應(yīng)商的合作并不一定恒久穩(wěn)定。根據(jù)招股書(shū)的披露，隆揚(yáng)電子就曾經(jīng)兩度被蘋果公司取消訂單，且均發(fā)生在報(bào)告期內(nèi)。

　　2019年，因蘋果公司設(shè)計(jì)變更導(dǎo)致采購(gòu)訂單取消，經(jīng)隆揚(yáng)電子與蘋果公司協(xié)商，蘋果公司于 2021 年 3 月支付補(bǔ)償款合計(jì) 0.84 萬(wàn)美元，折合人民幣為 5.45 萬(wàn)元。

　　2020年隆揚(yáng)電子再次被蘋果公司取消訂單，且訂單金額為兩百萬(wàn)元。招股書(shū)顯示，蘋果公司因設(shè)計(jì)變更，取消了對(duì)隆揚(yáng)電子的原采購(gòu)訂單，隆揚(yáng)電子因此遭受損失，最后以蘋果公司支付31.73萬(wàn)美元（折合人民幣為218.1萬(wàn)元）賠償款終結(jié)。

　　實(shí)際上，“果鏈”公司被蘋果取消合作是常有的事，遭遇這一事件的供應(yīng)商并非少數(shù)，更有甚者，還因此業(yè)績(jī)腰斬。

　　根據(jù)蘋果公司的公告，2020年全球供應(yīng)商名單中有34家供應(yīng)商遭到剔除。其中一家是主攻手機(jī)鏡頭模組制造的歐菲光（002456.SZ）。

　　2021年3月16日晚間，歐菲光發(fā)布公告稱，近日收到境外特定客戶（即蘋果公司）的通知，該客戶計(jì)劃終止與公司及子公司的采購(gòu)關(guān)系，后續(xù)公司將不再?gòu)脑摽蛻羧〉矛F(xiàn)有業(yè)務(wù)訂單。

　　3月16日晚間j9九游會(huì)登錄入口首頁(yè)，歐菲光同步收到深交所關(guān)注函。深交所要求公司補(bǔ)充披露境外特定客戶計(jì)劃終止采購(gòu)關(guān)系的時(shí)間、目前與該特定客戶相關(guān)的訂單情況，并要求公司自查核實(shí)關(guān)于訂單變化情況的信息披露是否及時(shí)。

　　而研究歐菲光2021年的半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，該公司上半年的營(yíng)收為117.42億元，同比下降49.96%；凈利潤(rùn)為0.34億元，同比下降93.25%。蘋果公司取消合作對(duì)于其供應(yīng)鏈企業(yè)的影響可見(jiàn)一斑。

　　此外，同樣作為蘋果供應(yīng)商之一的和宏股份，也遭遇過(guò)被蘋果公司取消合作的情況，且凈利潤(rùn)前后差距大。

　　2013年至2016年1-6月，和宏股份對(duì)大客戶蘋果公司的收入分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)總收入的41.14%、54.61%、56.28%、52.45%。2016年末蘋果公司終止授予和宏股份MFi制造授權(quán)，兩者合作關(guān)系遭終止。2015年和宏股份的凈利潤(rùn)為1.47億元，而2017年該公司的凈利潤(rùn)萎縮至0.73億元，僅為2015年的一半。

　　由此可見(jiàn)，由于蘋果公司的體量巨大，“果鏈”企業(yè)相對(duì)容易存在單一客戶的風(fēng)險(xiǎn)，蘋果公司若取消合作，不少企業(yè)的營(yíng)收將受到嚴(yán)重的影響。

　　而此前已經(jīng)被蘋果取消2次合作的隆揚(yáng)電子，本身與蘋果公司的合作便不夠穩(wěn)定。另一方面，隆揚(yáng)電子的營(yíng)收規(guī)模小，利潤(rùn)偏薄，抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較差，若遭遇蘋果公司取消大額合作，極有可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)嚴(yán)重的情況。