j9九游會登錄入口首頁消費電子指數(shù)-5.84%與電子板塊接近，周五反彈明顯。本周（7月22日-7月26日）消費電子指數(shù)（（980030）下跌5.84%，同期滬深300指數(shù)下跌3.67%，電子指數(shù)（（005025）下跌5.14%。海外蘋果本周股價下跌2.83%，納斯達克下跌2.08%，我們認為近期調(diào)整更多系非產(chǎn)業(yè)原因。本周五果鏈核心標(biāo)的反彈明顯，領(lǐng)益智造/東山精密/立訊精密分別上漲5.27%/4.16%/2.24%。

　　iPhone代工回遷/鴻海加碼投資/高管造訪核心供應(yīng)商，果鏈供應(yīng)地位有望進一步提升。7月24日，鴻海公告子公司富士康與河南省政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在鄭州投資10億人民幣建設(shè)總部大樓，以支持新事業(yè)部發(fā)展。同時據(jù)相關(guān)報道，印度工廠iPhone代工進展不順，代工回流至中國。本周蘋果COO訪華，造訪富士康和領(lǐng)益智造，強調(diào)供應(yīng)鏈重要性并透露截至2023年底，占蘋果全球98%供應(yīng)鏈支出的187家供應(yīng)商中，有157家在中國有工廠生產(chǎn)蘋果產(chǎn)品。我們認為中國在精密電子制造業(yè)的效率和質(zhì)量優(yōu)勢明顯，供應(yīng)鏈地位穩(wěn)固并有望進一步提升。同時新產(chǎn)品導(dǎo)入量增加后有望更多參與新品設(shè)計，單機利潤有望提升。

　　小米折疊機MIX Fold發(fā)布，大幅創(chuàng)新提升產(chǎn)品力，關(guān)注兩大變化主線日，小米發(fā)布多款手機新品，其中MIX Fold48999元起售j9九游會登錄入口首頁，備受關(guān)注j9九游會登錄入口首頁。MIX Fold4在重量、厚度、續(xù)航上實現(xiàn)較大升級。（1）重量上，F(xiàn)old4改換碳纖維背板，重量僅為226g，比上一代減重11%。（2）厚度上，小米Fold4采用了3級連桿轉(zhuǎn)軸結(jié)構(gòu)和更為緊湊的主板設(shè)計，使機身厚度較上代大幅降低，單邊厚度4.59mm，折疊厚度9.47mm。在重量和厚度上均與旗艦直板手機接近。在材料體系上，主要支撐結(jié)構(gòu)100%為碳纖維，整機碳纖維總面積高達336cm2。三層主板+異性電池設(shè)計以最大化空間利用率。我們認為折疊機主要關(guān)注折疊和提升空間利用率并輕量化兩條主線，“折疊”方向包括UTG玻璃、鉸鏈等，“提升空間利用率和輕量化”方向包括主板SLP、FPC、電池、碳纖維等。

　　觀點：消費電子短期回調(diào)不改產(chǎn)業(yè)上升趨勢，換機和創(chuàng)新有望引領(lǐng)行業(yè)成長。短期消費電子終端需求回暖。中長期AI賦能智能終端有驅(qū)動手機/PC換機加速，AI負載帶來單機ASP提升，同時折疊機/AR等新硬件形態(tài)的探索加快。我們認為消費電子高成長周期有望開啟，核心看好果鏈和終端創(chuàng)新受益標(biāo)的。

　　建議關(guān)注蘋果供應(yīng)鏈：立訊精密、東山精密、鵬鼎控股、領(lǐng)益智造、藍思科技、長盈精密、恒銘達等；智能音箱：國光電器、恒玄科技、漫步者、佳禾智能j9九游會登錄入口首頁、矩芯科技等；AIPC產(chǎn)業(yè)鏈：聯(lián)想集團、華勤技術(shù)、春秋電子、隆揚電子、中石科技、思泉新材、光大同創(chuàng)等；XR產(chǎn)業(yè)鏈：歌爾股份、水晶光電、兆威機電、天鍵股份等；

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