消費電子終端需求逐步復蘇，本輪周期上行拐點逐漸臨近，與此同時，加之AI領域的多類需求涌現(xiàn)，A股消費電子龍頭公司迎來的發(fā)展機遇備受市場關注。

　　3月27日晚間，消費電子龍頭歌爾股份（002241.SZ）發(fā)布了2023年年報，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入985.74億元，歸母凈利潤10.88億元，第四季度公司盈利能力明顯復蘇，同比扭虧。

　　當前歌爾股份秉持“精密零組件+智能硬件整機”的產(chǎn)品戰(zhàn)略，開展“零整結合”業(yè)務模式，聚焦下業(yè)頭部客戶，服務全球科技和消費電子行業(yè)領先客戶，積極推動聲學、光學、微電子、結構件等精密零組件和虛擬/增強現(xiàn)實、智能無線耳機、智能可穿戴、智能家居等新興智能硬件業(yè)務的發(fā)展。通過零整結合的業(yè)務模式，公司可以增強下游客戶的粘性，伴隨供應零部件比重提升，公司盈利能力也有望不斷增強。

　　2024年消費電子景氣度持續(xù)上升已成為市場共識，經(jīng)歷兩年需求低迷后，本土產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力有望向上修復，而AI領域爆發(fā)催生出的需求也有望成為消費電子龍頭企業(yè)的業(yè)績新增長點，對于提前多年布局了相關領域的歌爾股份來說，2024年值得投資者期待。

　　財報顯示，2023年歌爾股份實現(xiàn)營業(yè)收入985.73億元，實現(xiàn)歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別為10.88億元、8.59億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為81.52億元。

　　2023年歌爾股份的毛利率逐季度改善，系終端需求景氣度持續(xù)復蘇及公司經(jīng)營管理策略得當推動的結果。從歌爾去年的一季報和年報可以看出，一季度毛利率為6.98%，中報毛利率為7.29%，前三季度毛利率為8.04%，四季度毛利率為10.6%，盈利能力逐步得到修復。

　　歌爾的回購也對外傳遞了對公司發(fā)展的充分信心。2022年下半年開啟的半導體下行周期使得A股消費電子產(chǎn)業(yè)鏈估值深度回調，歌爾股份的估值處于2020年以來的低位?；谡J可公司長期發(fā)展價值，歌爾股份持續(xù)回購股份，最新一期的回購計劃為5億元至7億元，回購價格不超過25.49元。根據(jù)3月5日公告，歌爾股份截至2024年2月29日，公司以集中競價交易方式累計回購股份3420.57萬股，占總股本比例1%，支付金額為5.96億元。

　　伴隨消費電子行業(yè)景氣度回暖，外資亦持續(xù)凈流入行業(yè)龍頭股。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日收盤，深股通持有歌爾股份1.33億股，今年年初持股數(shù)量為1.2億股，環(huán)比增持。

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　　從前十大股東持股變化來看，外資、公募等各路資金均為做多，被視為看好公司后市的一項信號，尤其是連續(xù)三個季度減持歌爾股份后，北向資金四季度大幅增持，或顯示出外資看好消費電子景氣度反轉。去年四季度，北向資金增持歌爾股份2434.04萬股，持股比例占流通股比重上升至3.73%，為第二大流通股股東；華泰柏瑞滬深300ETF增持公司股份54.99萬股，為第八大流通股股東；興全商業(yè)模式優(yōu)選新晉為公司第十大流通股股東，持股數(shù)量1506.4萬股。

　　每一輪消費電子的上升周期都有重要創(chuàng)新作為主動力。2023年下半年隨著AI開始部署進入端側，市場普遍認為AI創(chuàng)新的意義不弱于此前每一輪，因此下一輪消費電子的上升周期很有可能通過AI創(chuàng)新開啟。

　　多位接受第一財經(jīng)記者采訪的業(yè)內人士表示，2024年消費電子產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將好于去年，觸底回升是大概率事件，由AI技術推動的行業(yè)創(chuàng)新不斷催生出新類別需求，當前A股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈處于估值底部，業(yè)績與估值有望受益產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的提升。

　　消費者對AI產(chǎn)品的期待已經(jīng)體現(xiàn)在銷量上。根據(jù)三星電子官方信息，從1月19日至1月25日，為期一周的GalaxyS24系列韓國國內預購數(shù)量錄得121萬臺，打破了三星手機的銷售紀錄。三星S24系列的預售量是三星GalaxyS系列有史以來最高的預售量，打破了一年前S23系列創(chuàng)下的一周預售109萬臺的成績。

　　技術創(chuàng)新正是歌爾股份多年來依仗的核心驅動力，公司持續(xù)高研發(fā)投入，積累了大量專利與先進技術。2023年研發(fā)投入45.73億，占營收比重4.64%。持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，加上公司在VR/AR領域深耕多年，其大客戶新品發(fā)布有望帶動應收增長。在VR/AR領域，歌爾股份能夠提供非球面透鏡、菲涅爾透鏡、折疊光路模組等多種VR光學解決方案，以及Freeform，Birdbath、棱鏡等AR光學解決方案，并在衍射光波導、微顯示等前沿光學技術上持續(xù)進行研發(fā)投入，依托在光學方面強大的集成整合能力，公司可以提供一站式垂直整合的系統(tǒng)解決方案。

　　另外，2023 年四季度，歌爾股份完成了對馭光科技（紹興）有限公司100%股權的收購，進一步加強公司在微納光學器件、投射/ 顯示模組和三維傳感等領域內的布局，有效提升了公司在精密光學領域內的綜合競爭力，支持公司光學業(yè)務未來長期發(fā)展。

　　具體來看，在VR光學方面，歌爾2023年陸續(xù)推出采用曲貼膠合技術、平面貼膜技術以及基于COC材料的模內注塑技術的高顯示性能VR Pancake模組，滿足用戶不同的產(chǎn)品需求。

　　AR光學方面，歌爾則陸續(xù)推出多款全新升級的全彩衍射光波導顯示模組，主打小體積、超高亮、全彩顯示等特性，還有可適配大FOV光波導的行業(yè)內體積最小光機（體積壓縮到約1cc），助力品牌廠商打造便攜時尚、視覺效果出眾的消費級AR眼鏡，目前已實現(xiàn)多個項目量產(chǎn)出貨。

　　此外，2023年，公司聯(lián)合高通推出第一代驍龍?AR2平臺的輕量級AR智能眼鏡參考設計，以及基于驍龍XR2Gen2平臺和驍龍XR2+Gen2平臺的下一代混合現(xiàn)實（MR）參考設計。公司還發(fā)布首個XR一站式聲學解決方案，通過算法整合和聲學調優(yōu)提升了XR硬件在不同場景下的音頻體驗，目前已實現(xiàn)國內外過個客戶項目落地。同時，歌爾股份推出業(yè)內領先的VR游戲用線性馬達和力反饋模組等，這些產(chǎn)品以更緊湊的尺寸實現(xiàn)更好的性能，讓觸覺體驗更加生動有趣。

　　歌爾以市場和技術為導向，持續(xù)拓展汽車電子領域內新的業(yè)務增長點也受到投資者關注。報告期內，歌爾股份正在開展“MEMS傳感器及微系統(tǒng)模組研發(fā)項目、AR投影光學模組研發(fā)項目”等汽車電子項目的研發(fā)，有助于提升公司在汽車電子領域的實力。