事件：2011 年7 月13 日，公司發(fā)布2011 年中報(bào)。中報(bào)顯示：2011年1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.85 億元，同比增長(zhǎng)153.88%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.994 億元，同比增長(zhǎng)96.36%；實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益0.38 元。

　　交出亮麗成績(jī)單，電子行業(yè)班級(jí)中的優(yōu)等生 2009 年金融危機(jī)后的2010 年，電子行業(yè)整體出現(xiàn)同比大幅度反彈；而對(duì)于2011年來說，由于2010 年的高基準(zhǔn)，電子行業(yè)整體同比將會(huì)遜色許多。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)153.88%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)96.36%，成績(jī)斐然，堪稱電子行業(yè)班級(jí)中的“優(yōu)等生”。

　　營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，超市場(chǎng)預(yù)期 公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.85 億元，同比大幅增長(zhǎng)153.88%，僅上半年?duì)I收就接近去年全年水平。營(yíng)業(yè)收入大增主要?dú)w功于兩個(gè)因素：1.快速完成了三個(gè)募投項(xiàng)目的實(shí)施計(jì)劃；2.敏捷抓住機(jī)遇，先后完成對(duì)江西博碩科技、昆山聯(lián)滔和ICT-LANTO 的控股并購。在我們的電子連接器行業(yè)深度報(bào)告《電子連接器行業(yè)-未來市場(chǎng)、本土企業(yè)在突破》中，j9九游會(huì)登錄入口首頁我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)連接器企業(yè)未來成長(zhǎng)壯大必有之路有四：1.通過不斷并購走向強(qiáng)大之路；2.伴隨國(guó)內(nèi)下游應(yīng)用市場(chǎng)共同成長(zhǎng)；3.“西進(jìn)”以降低成本；4.積極介入新標(biāo)準(zhǔn)、新產(chǎn)品研發(fā)階段設(shè)計(jì)。公司的發(fā)展軌跡與思路，吻合了我們的判斷。公司在、美國(guó)正在實(shí)施的投資計(jì)劃，則超出了我們的預(yù)期，體現(xiàn)了公司銳意進(jìn)取的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。

　　人工成本上升并未對(duì)毛利率產(chǎn)生影響 公司2011 年上半年，電腦連接器毛利率21.13%，其他連接器和其他收入毛利率為19.41%，同比2010 年全年的20.50%、15.42%，毛利率分別提升了0.6 和4 個(gè)百分點(diǎn)。今年年初全國(guó)性人工工資普漲，公司積極優(yōu)化客戶和產(chǎn)品，反而提高了產(chǎn)品的毛利率。一方面體現(xiàn)了公司在新產(chǎn)品、新客戶持續(xù)突破，另外一方面則展示了公司強(qiáng)大的成本控制能力。

　　傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)持續(xù)擴(kuò)大，在于的競(jìng)爭(zhēng)中勝出 2011 年上半年公司電腦連接器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.3 億元，同比增長(zhǎng)181%，超過整體營(yíng)業(yè)收入153%的同比增幅，比例從67%擴(kuò)大至74%。我們認(rèn)為：公司電腦連接器業(yè)務(wù)主要受益于Ipad 為代表的平板電腦和筆記本電腦；未來隨著平板電腦市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)仍將保持快速成長(zhǎng)。公司的電腦類連接器主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為臺(tái)系廠商，相對(duì)于歐美廠商，臺(tái)系廠商相對(duì)更難對(duì)付。這說明公司產(chǎn)品具有更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，這保證了公司電腦類連接器在未來將持續(xù)侵蝕競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手份額。

　　未來一兩年，其他類連接器業(yè)務(wù)營(yíng)收增幅超電腦類，毛利率也將提升 公司其他連接器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.56 億元，同比翻番。

　　公司其他連接器主要包括消費(fèi)電子連接器、通訊連接器、汽車連接器。就一般性而言，其他連接器（消費(fèi)電子、通訊、汽車連接器）技術(shù)門檻高于電腦類連接器，而且市場(chǎng)份額也更大。根據(jù)Bishop2009 年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，汽車連接器市場(chǎng)規(guī)模為73.8 億美元、通訊連接器市場(chǎng)規(guī)模為72.4 億美元。僅此兩項(xiàng)就大幅超過電腦類連接器市場(chǎng)規(guī)模105 億美元的市場(chǎng)空間。公司目前其他類連接器產(chǎn)品主要有手機(jī)天線連接器和汽車電子連接器。在我們上一篇連接器行業(yè)深度報(bào)告中，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)連接器廠商具備先天優(yōu)勢(shì)：就近配套與客戶互動(dòng)更占優(yōu)勢(shì)；同時(shí)國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)與汽車市場(chǎng)又是全球關(guān)鍵市場(chǎng)。據(jù)此我們認(rèn)為：公司其他類營(yíng)業(yè)收入在明年和后年將超過電腦類連接器增長(zhǎng)幅度。目前公司的汽車類連接器產(chǎn)品主要是代工模式，未來隨著公司產(chǎn)品技術(shù)成熟、規(guī)模擴(kuò)大，代工模式將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樽杂衅放品绞?，產(chǎn)品毛利率水平也將提高，超過電腦類連接器毛利率水平。

　　給予 “強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 我們預(yù)計(jì)2011-2013 年?duì)I業(yè)收入分別為：2.48 億元、3.95 億元、5.22 億元，EPS 分別為1.21 元、1.86 元和2.62 元，按照2011 年7 月14 日收盤價(jià)43.80 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE 分別為36.12 倍、23.58 倍和16.69 倍，我們認(rèn)為公司走在規(guī)模擴(kuò)張與領(lǐng)域拓展的高速成長(zhǎng)大道上，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。