j9九游會登錄入口首頁上交所科創(chuàng)板股票上市委員會定于11月4日召開2020年第96次上市委員會審議會議，審議蘇州和林微納科技股份有限公司(簡稱和林科技)的首發(fā)上市申請。

　　和林科技主營業(yè)務(wù)為微型精密電子零部件和元器件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。公司擬發(fā)行不超過2000萬股，占本次發(fā)行后總股本的比例不低于25%，保薦機(jī)構(gòu)為華菁證券有限公司。

　　公司擬募集資金32,725.78萬元，其中14,106.13萬元用于微機(jī)電(MEMS)精密電子零部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，7619.65萬元用于半導(dǎo)體芯片測試探針擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，11,000萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。而截至2019年末，和林科技總資產(chǎn)為15,644.27萬元，此次上市募資金額是公司總資產(chǎn)的兩倍。

　　招股書披露，駱興順直接持有公司51%的股份，并通過蘇州和陽間接控制公司8%的股份，合計(jì)控制公司59%的股份。駱興順為公司的董事長兼總經(jīng)理，為公司的實(shí)際控制人。駱興順為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

　　其他直接持有公司5%以上股份的主要股東為錢曉晨、馬洪偉、蘇州和陽(員工持股平臺)、余方標(biāo)、崔連軍以及贛州蘭石(股權(quán)投資企業(yè))，前述股東分別持有和林科技13%、8%、8%、5%、5%和5%的股份。

　　2018年、2019年，和林股份的營業(yè)收入分別同比增長23.04%、65.31%，凈利潤分別同比增長8.75%、-52.15%，扣非凈利潤分別同比增長6.99%、97.36%。和林科技稱，2019年度由于計(jì)提了3995.20萬元的股份支付費(fèi)用，因而對公司凈利潤產(chǎn)生較大影響。

　　公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流與凈利潤差距較大，和林科技稱主要的因素是存貨的增加，經(jīng)營性應(yīng)收與應(yīng)付項(xiàng)目的變動以及2019年度確認(rèn)大額股份支付等。

　　2020年1-9月，和林科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14,843.91萬元，同比增長15.26%，凈利潤為3759.50萬元，同比增長10.12%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤3740.85萬元，同比增長10.18%。

　　2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，來自公司前五名客戶的銷售收入占和林科技主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為84.90%、75.82%、72.86%和66.66%。

　　其中，和林科技向第一大客戶歌爾股份的銷售金額分別為3945.61萬元、5360.62萬元、8901.80萬元和4066.13萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為42.45%、46.95%、47.54%和48.20%，占比較高，且存在進(jìn)一步增加的風(fēng)險。

　　2017年至2020年上半年，和林科技的產(chǎn)品中精微屏蔽罩產(chǎn)品占比最高，各期收入占主營業(yè)務(wù)收入占比分別為65.29%、70.08%、67.29%和69.15%，是其收入來源最主要的產(chǎn)品，產(chǎn)品機(jī)構(gòu)較為單一。

　　2017年至2020年上半年，和林科技的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為51.47%、45.90%、47.34%和43.20%，總體呈下降趨勢。

　　公司流動負(fù)債主要由應(yīng)付賬款和應(yīng)付職工薪酬構(gòu)成。2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司應(yīng)付賬款余額分別為1727.43萬元、2275.25萬元、4320.27萬元及3533.59萬元，主要為日常的原材料、外協(xié)加工服務(wù)、工程及設(shè)備采購款項(xiàng)等。

　　上述同期，公司應(yīng)付職工薪酬余額分別為395.68萬元、413.57萬元、799.02萬元及379.71萬元，整體呈逐年上升趨勢。

　　2018年末及2019年末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別較上年末增長41.72%和35.88%，快速增長。

　　截至2020年6月30日，公司應(yīng)收賬款余額前五名客戶合計(jì)期末余額為3623.47萬元。截至2020年9月24日，前述前五名客戶的期后回款金額為2531.62萬元。

　　2017年至2020年上半年各期末，和林科技的公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.36、3.10、3.71及3.23，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為3.18、3.03、2.81和2.56。

　　2017年至2020年上半年，和林科技的存貨周轉(zhuǎn)率分別為6.55、5.66、5.74和4.07，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為4.46、4.80、4.68和5.44。

　　值得關(guān)注的是，和林科技的控股股東、實(shí)際控制人、董事長兼總經(jīng)理駱興順，公司董事、副總經(jīng)理、精微探針事業(yè)部總經(jīng)理劉志巍，董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)兼董事會秘書江曉燕，均曾在樓氏電子(蘇州)有限公司任職。

　　而2017年至2019年，樓氏集團(tuán)分別位列公司的第二、第二、第四大客戶。2017年至2020年上半年，公司對其銷售收入分別為1613.33萬元、1332.60萬元、934.68萬元和170.76萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為17.36%、11.67%、4.99%和2.02%。

　　另據(jù)《科創(chuàng)板日報》報道，2019年11月1日，和林科技的股東程巨潤與董事馬洪偉、副總經(jīng)理錢曉晨一起，分別把所持公司4%、2%、2%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給和林科技員工持股平臺——蘇州和陽管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)，轉(zhuǎn)讓價格為8.33元/每份出資額，整體估值為1.5億元。

　　2019年11月15日，和林科技股東程巨潤又分別向贛州市蘭石創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)和余方標(biāo)轉(zhuǎn)讓其持有的公司5%股權(quán)(對應(yīng)90萬元出資額)，轉(zhuǎn)讓價款2000萬元，轉(zhuǎn)讓價格為22.22元/每份出資額。程巨潤在和林科技申請上市前退出，時間點(diǎn)顯得較為“蹊蹺”。

　　另外，程巨潤2000萬元轉(zhuǎn)讓5%股權(quán)，推算和林科技的整體估值約為4億元。據(jù)梧桐樹下V稱，和林科技2020年1-9月凈利潤相比同期僅增長10.18%，增長速度有限，公司一級市場估值應(yīng)不超過10億元。但公司本次發(fā)行上市選擇申請適用《科創(chuàng)板上市規(guī)則》第2.1.2條第(一)項(xiàng)的規(guī)定，需滿足“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元”的要求。

　　和林科技成立于2012年6月18日，主營業(yè)務(wù)為微型精密電子零部件和元器件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，目前產(chǎn)品主要包括微機(jī)電(MEMS)精微電子零部件系列產(chǎn)品以及半導(dǎo)體芯片測試設(shè)備用探針系列產(chǎn)品。

　　其中，微機(jī)電(MEMS)精微電子零部件系列產(chǎn)品主要包括精微屏蔽罩、精密結(jié)構(gòu)件以及精微連接器及零部件。

　　招股書披露，駱興順直接持有公司51%的股份j9九游會登錄入口首頁，并通過蘇州和陽間接控制公司8%的股份，合計(jì)控制公司59%的股份。駱興順為公司的董事長兼總經(jīng)理，為公司的實(shí)際控制人。駱興順為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

　　其他直接持有公司5%以上股份的主要股東為錢曉晨、馬洪偉、蘇州和陽(員工持股平臺)、余方標(biāo)、崔連軍以及贛州蘭石(股權(quán)投資企業(yè))，前述股東分別持有和林科技13%、8%、8%、5%、5%和5%的股份。

　　2018年、2019年，和林股份的營業(yè)收入分別同比增長23.04%、65.31%，凈利潤分別同比增長8.75%、-52.15%，扣非凈利潤分別同比增長6.99%、97.36%。

　　和林科技稱，2019年度由于計(jì)提了3995.20萬元的股份支付費(fèi)用，因而對公司凈利潤產(chǎn)生較大影響。

　　公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流與凈利潤差距較大，和林科技稱主要的因素是存貨的增加，經(jīng)營性應(yīng)收與應(yīng)付項(xiàng)目的變動以及2019年度確認(rèn)大額股份支付等。

　　公司2020年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14,843.91萬元，同比增長15.26%，凈利潤為3759.50萬元，同比增長10.12%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤3740.85萬元，同比增長10.18%。

　　2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，來自公司前五名客戶的銷售收入占和林科技主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為84.90%、75.82%、72.86%和66.66%。

　　其中，和林科技向第一大客戶歌爾股份的銷售金額分別為3945.61萬元、5360.62萬元、8901.80萬元和4066.13萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為42.45%、46.95%j9九游會登錄入口首頁、47.54%和48.20%，占比較高，且存在進(jìn)一步增加的風(fēng)險。

　　和林科技表示，由于MEMS產(chǎn)業(yè)的市場集中度較高，目前公司與下游客戶的合作關(guān)系較為穩(wěn)定，單如果未來歌爾股份等主要客戶的技術(shù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)布局和采購政策等業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)生重大變化，導(dǎo)致對公司相應(yīng)產(chǎn)品需求下降，將可能對公司整體業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

　　2017年至2020年上半年，和林科技的產(chǎn)品中精微屏蔽罩產(chǎn)品占比最高，各期收入占主營業(yè)務(wù)收入占比分別為65.29%、70.08%、67.29%和69.15%，是其收入來源最主要的產(chǎn)品。

　　2017年至2020年上半年，公司精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入占比分別為24.35%、18.50%、15.16%和6.71%。該類產(chǎn)品主要客戶為樓氏電子及亞德諾半導(dǎo)體，二者收入占各期精密結(jié)構(gòu)件收入比重分別為78.22%、57.62%、71.40%和47.09%。

　　半導(dǎo)體芯片測試探針產(chǎn)品作為和林科技自2018年起實(shí)現(xiàn)銷售的新業(yè)務(wù)，2018年至2020年上半年其占主營業(yè)務(wù)收入占比分別為4.28%、10.46%和16.65%。

　　和林科技稱，公司精微屏蔽罩產(chǎn)品主要應(yīng)用于MEMS麥克風(fēng)產(chǎn)品領(lǐng)域，未來若因終端需求放緩、公司未能及時緊跟技術(shù)迭代步伐、市場競爭導(dǎo)致的業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等因素，導(dǎo)致公司的精微屏蔽罩產(chǎn)品市場需求下降，將可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

　　此外，公司精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)中主要產(chǎn)品為外購機(jī)加工件類產(chǎn)品和磁軛類產(chǎn)品，2017年至2020年上半年，公司精密結(jié)構(gòu)件收入變化受上述兩大類產(chǎn)品收入變化影響較大，產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)較為單一。

　　2017年至2020年上半年，和林科技的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為51.47%、45.90%、47.34%和43.20%，總體呈下降趨勢。

　　招股書披露，2018年，公司綜合毛利率較2017年下降主要原因包括：精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品毛利率下降13.95%；毛利率較高的精微連接器及零部件收入占比有所下降。

　　2019年，公司綜合毛利率較2018年有所回升，主要原因包括：半導(dǎo)體芯片測試探針規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，毛利率較上一年度增加17.24%，收入占比達(dá)到10.46%；精微屏蔽罩和精密結(jié)構(gòu)件的毛利率較上一年度均有所增加。

　　2020年1-6月，公司綜合毛利率同比有所下降，主要原因系公司向歌爾股份的銷售毛利率整體下降，由于歌爾股份銷售占比較大，從而導(dǎo)致了公司整體毛利率的下降；此外，受疫情影響，公司向樓氏集團(tuán)銷售的部分用于助聽器的精微連接器及零部件產(chǎn)品金額下降，由于該類產(chǎn)品毛利率水平較高，導(dǎo)致整體毛利率水平的下降。

　　2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司應(yīng)付賬款余額分別為1727.43萬元、2275.25萬元、4320.27萬元及3533.59萬元，主要為日常的原材料、外協(xié)加工服務(wù)、工程及設(shè)備采購款項(xiàng)等。

　　上述同期，公司應(yīng)付職工薪酬余額分別為395.68萬元、413.57萬元、799.02萬元及379.71萬元，整體呈逐年上升趨勢，主要原因在于隨著公司規(guī)模擴(kuò)大，2019年度員工數(shù)量有所增加。

　　2018年末及2019年末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別較上年末增長41.72%和35.88%，快速增長。

　　截至2020年6月30日，公司應(yīng)收賬款余額前五名客戶合計(jì)期末余額為3623.47萬元。截至2020年9月24日，前述前五名客戶的期后回款金額為2531.62萬元，回款金額占應(yīng)收賬款賬面余額合計(jì)比例為69.87%。

　　2017年至2020年上半年各期末，和林科技的公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.36、3.10、3.71及3.23，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為3.18、3.03、2.81和2.56。

　　2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，和林科技的存貨金額分別為789.54萬元、1391.56萬元、2042.96萬元及2666.77萬元，主要為原材料、周轉(zhuǎn)材料、在產(chǎn)品、自制半成品、庫存商品及發(fā)出商品。

　　公司存貨的賬面價值規(guī)模呈快速上升趨勢，2020年6月末相對2019年末存貨的賬面價值增長了30.53%，2019年末同比增長46.81%，2018年末同比增長76.25%。

　　2017年至2020年上半年，和林科技的存貨周轉(zhuǎn)率分別為6.55、5.66、5.74和4.07，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為4.46、4.80、4.68和5.44。

　　招股書披露，和林科技的控股股東、實(shí)際控制人、董事長兼總經(jīng)理駱興順，曾在2004年3月至2006年5月，擔(dān)任樓氏電子(蘇州)有限公司的采購經(jīng)理。

　　公司董事、副總經(jīng)理、精微探針事業(yè)部總經(jīng)理劉志巍，在2003年5月至2005年9月，擔(dān)任樓氏電子(蘇州)有限公司的國際采購工程師。

　　公司董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)兼董事會秘書江曉燕，2000年5月至2007年7月，擔(dān)任樓氏電子(蘇州)有限公司的財務(wù)主管。

　　2017年至2019年，樓氏集團(tuán)分別位列公司的第二、第二、第四大客戶j9九游會登錄入口首頁。2017年至2020年上半年，公司對其銷售收入分別為1613.33萬元、1332.60萬元、934.68萬元和170.76萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為17.36%、11.67%、4.99%和2.02%。

　　據(jù)《科創(chuàng)板日報》報道，在2019年11月中旬的一輪股東“變陣”中，和林科技一位自然人股東悉數(shù)轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)j9九游會登錄入口首頁，而受讓方是兩位財務(wù)投資人。

　　招股書申報稿顯示，2019年11月15日，和林有限(和林科技前身)股東程巨潤分別向贛州市蘭石創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“贛州蘭石”)以及余方標(biāo)轉(zhuǎn)讓其持有和林有限的5%股權(quán)，對應(yīng)90萬元出資額，轉(zhuǎn)讓價款均為2000萬元，轉(zhuǎn)讓價格為22.22元/每份出資額。

　　而余方標(biāo)和贛州蘭石為財務(wù)投資者，均承諾稱：“持續(xù)看好公司業(yè)務(wù)前景，全力支持公司發(fā)展，擬長期持有公司股票。”

　　業(yè)內(nèi)人士表示，財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者有所區(qū)別，財務(wù)投資者就是賺取收益，一般時間較短；戰(zhàn)略投資者或者產(chǎn)業(yè)投資者就要看能否在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價值鏈形成協(xié)同效應(yīng)，一般時間較長。

　　另一邊，程巨潤的退出時點(diǎn)則顯得較為“蹊蹺”，其持股比例從10%降為0，且上述轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署后僅20天，和林有限股東會就決議通過了股改。

　　而在此之前的2019年11月1日，程巨潤還與馬洪偉(現(xiàn)任和林科技董事)以及錢曉晨(現(xiàn)任和林科技副總經(jīng)理)一起，分別把所持和林有限4%、2%、2%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給和林科技員工持股平臺——蘇州和陽管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)，轉(zhuǎn)讓價格為8.33元/每份出資額，整體估值為1.5億元。

　　而截至目前，在和林科技披露的關(guān)聯(lián)擔(dān)保中，程巨潤及其配偶與和林科技實(shí)控人駱興順及其配偶等人一起作為擔(dān)保方，為和林科技向工行融資提供擔(dān)保，且截至目前擔(dān)保尚未履行完畢。

　　據(jù)梧桐樹下V，在上述2019年11月，和林科技股東程巨潤2000萬元轉(zhuǎn)讓5%股權(quán)，推算公司整體估值約為4億元。

　　公司2019年度扣非凈利潤5264萬元，15倍市盈率參考估值為7.89億元，發(fā)行后估值可能剛好逾10億元。但公司2019年度凈利潤僅為1297萬元，同時營業(yè)收入增幅遠(yuǎn)小于扣非凈利潤的增長。此外，公司2020年1-9月凈利潤相比同期僅增長10.18%，增長速度有限，和林科技一級市場估值應(yīng)不超過10億元。

　　但公司本次發(fā)行上市選擇申請適用《科創(chuàng)板上市規(guī)則》第2.1.2條第(一)項(xiàng)的規(guī)定，需滿足“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元”的要求。如果公司一級市場估值不超過10億元，需通過募集資金來增加市值是否合理？

　　當(dāng)然，如果和林科技科創(chuàng)板過會后，市值大概率將超過10億元，畢竟目前科創(chuàng)板給予的估值均比較高。

　　招股書論述，根據(jù)天衡會計(jì)師事務(wù)所出具的《審計(jì)報告》(天衡審字(2020)00316號)，發(fā)行人2019年度營業(yè)收入為18，946.47萬元，凈利潤為1296.83萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為5264.32萬元。結(jié)合可比公司在境內(nèi)市場的估值情況，預(yù)計(jì)發(fā)行人發(fā)行后總市值不低于人民幣10億元。

　　2016年12月4日，公司與股東駱興順、馬洪偉、錢曉晨、江曉燕、崔連軍簽訂了《借款協(xié)議》，股東向公司提供借款990.25萬元，其中駱興順522.50萬元、馬洪偉230.25萬元、錢曉晨142.50萬元、江曉燕47.50萬元、崔連軍47.50萬元，期限為2016年12月5日至2017年12月31日j9九游會登錄入口首頁，借款為無息借款。

　　2017年1月1日，公司與和林精密簽訂了《資金拆借協(xié)議》，和林精密在月度借款金額不超過1000萬元范圍內(nèi)向公司提供借款，借款期限為2017年1月1日至2017年12月31日，隨借隨還。借款利率為年息4.35%。